在大西洋和太平洋之间的大陆北端，有一片广袤无垠的土地，它早年阴差阳错地以土著人的小村落而得名——加拿大。漫长的地质历史和丰富多样的地质环境将这个国度打造成了一个世界级的矿产大国，无垠的土地和稀少的人口又决定了它尚有大片未曾被人类触及的矿产资源等待开发，也就成就了它“勘探者圣地”的地位。
满怀希望地来圣地“寻宝”，必须要掌握投资要领。
众所周知，矿产资源项目的开发和生产是一个漫长的过程。根据经验，项目从最初被发现到收回投资成本的时间大约在15~20年之间，对于单一财务性投资者来说这是一个基本不可能接受的漫长时间。因此，流程内分工和分阶段收回投资就成为了矿产资源行业的基本模式，这个模式对于加拿大的矿业投资依然很适用。
除极特别情况外，所有的矿业项目均需历经勘查/勘探、预可研/可研、矿建和生产开发建设阶段，不同的投资者根据对收益和风险的不同偏好会在矿业开发的产业流域中选择不同的阶段介入。一般来说，矿产资源项目的估值曲线呈现“几”字形。在项目刚刚发现的时段，尚未形成有价值的资源量，不存在开发的前景，因此估值是相对最低的；后期随着勘查的开展，基于资源量逐步提升和对资源增长前景的美好预期，市场对项目估值会提高并逐渐达到阶段性峰值；在项目逐步进入以可研和矿建开发为主要工作内容的中期阶段后，资源量已基本明确，资源增长预期带来的增值效应逐渐消失，而市场对开发风险和矿建所需的大额融资挑战等因素的关注逐渐加重，导致对项目的估值降低；此后随着融资、矿建先后完成，项目进入稳定的生产阶段，明朗的前景大幅度减少了各种自然风险，同时固定化的收益也将项目估值基本限定在了一定的范围区间。
综上可以看出，勘查阶段是整个矿产资源开发流程中价值提升最快，投入产出比最高的阶段，因此也是可以给股东带来最高投资收益的阶段，但也是项目内存在风险最大的阶段。而后期生产阶段因项目收益的固化，投资的潜在收益空间很小，虽然项目总体价值较大，但考虑到大额的前期投入或并购成本，该阶段介入的投资回报是相对较低的，但是该阶段的项目基本不存在内在风险，收益的确定性是最强的。
然而在加拿大，市场运营主体的不同收益和风险偏好已经使矿业市场逐渐分化，进而形成了一定的格局：即前期风险较高的勘查工作由专业的勘探公司来做，资金主要来源于资本市场，市场投资者承担相对较大的前期风险但是获取全流域最高的投资回报；而传统的生产型矿业公司则在相对下游领域介入，通过收购的方式获取高级阶段项目来接替在产矿山进行持续生产。随着世界各国地质基础工作的深入开展、资本市场的逐步完善，资本的流动性大幅增强，以及现代科技的发展大大降低了项目内在的勘查风险，这都促使矿产勘查市场蓬勃发展，以加拿大为首的主要矿产国均形成了一个完全独立，持续性发展的产业领域。
介入勘查阶段的矿产资源项目需要具备自然资源、技术、人才、资金等条件，加拿大无疑是具有全面优势的理想之国。制造业、建筑、采矿构成了加拿大国民产业经济的三大支柱。尤其是矿业，加拿大有百年以上的近现代矿业史，在矿产勘查和开发方面积累了丰富的经验，矿产业甚至深入到了加拿大的社会生活当中，俨然成了这个国家文化中标志性的部分。2010年出品的一部记述一战坑道作战的电影《60号高地》里英联邦军队中负责地下坑道建设和爆破工程的即为加拿大人，可见加拿大在全世界人心目中形成的矿业强国形象已根深蒂固。
作为历史悠久的老牌矿业国家，加拿大拥有成熟的矿业资本市场。仅以多伦多股票交易所为例，其主板和创业板的矿业融资活动和筹集到的股权资本占全球矿业市场的70%，处于初级和高级勘查阶段的公司更是占到了在多交所上市的矿业公司的85.76%。此外，为了便于最初级阶段的公司募集到资金，多交所开创性地推出了资本库公司，为有融资需求的专业矿业团队在尚未拿到矿业项目的初创期阶段提供的公开资金募集平台。此外，为了规范矿业融资市场的运作，提高上市公司对公众的透明度，加拿大还通过国家法规和行业标准的形式对矿业资本市场的各项操作进行了约束，著名的NI43-101国家矿产项目披露标准即是一例，该标准的实施大大降低了市场对矿产项目的判断成本，促进了矿产与资本的结合，为在加拿大实施矿业勘查开发活动提供了切实的保障。
兴盛的矿产勘查市场和规范的管理使在加拿大登记绿地勘探权极为简便，加拿大的矿产资源除铀矿外均归属省政府所有，由省政府下属的自然资源部对辖区内矿权进行管理，关于区域地质数据、矿权设置情况、状态查询、申请可注销矿权、矿权维护用资料提交和证照延续等活动均可在自然资源部的网站上完成，只需拥有一台可以登录互联网的电脑和一张信用卡即可在几分钟内申请到绿地项目的勘探权。简便的矿权申请和管理大幅降低了矿产勘查市场的进入门槛，为机构甚至个人加入到早期勘查工作中来提供了便捷的渠道，在促进产业发展的同时也有效地调动了社会和市场的资源与资金，节省了政府的基础投入开支。
因此，在加拿大有一大批个人和公司专门从事早期的绿地项目勘查工作，在矿业领域的最前端追逐着全领域内最高额的利润回报，业内称之为找矿人或初级勘查公司。
然而，当前业界和市场对资源勘查尤其是初级勘查存在一定的认识误区，认为只有小公司和个人才从事勘查工作，而大型企业集团则应该从事更“高端”的矿山建设和开采工作。实际上，市场对勘查项目的价值变化很敏感，可以在短期内为勘查投入者带来高额的回报，而投资回报则是不论大小公司的一致追求。且大型企业在从事勘查工作时可不限定于单一矿种，而是一个投资主体下多个项目公司各专注于一个矿种的单一项目，从而可以在专注高额投资回报的同时分散投资风险。对于已有生产阶段矿业项目的公司，勘查项目更是必不可少的。矿山持续稳定的生产需要大量稳固的资源做基础，而这样的资源基础却不是免费的。市场上多年来的诸多案例都显示，想收购一个生产状况良好，经营稳健，盈利优秀且有一定发展潜力的矿业公司几乎不可能不支付较高的溢价。因此对于勘查工作的投资，也是一个后发矿业企业保证自身稳定可持续发展的投资，不能看成是消耗性的，也具有明显的生产型属性，尤其是褐地勘查，生产属性更明显。而且在当今先进勘查技术的支撑下，通过充分的前期论证，高度专业化的队伍去执行可以很大程度上减少前期勘查风险，进一步确保勘查工作的成功率，提高效费比。资源基础是矿业公司得以长久发展的保证，矿业公司的做大做强也离不开对勘查的必要投入，任何形式的顾此失彼都可能导致后期的发展瓶颈甚至灾难性结果。
充分理解加拿大成熟的勘探体系及勘探文化，对于加拿大矿业投资有重要的指导意义。 (张睿）
展会背景：中国国际矿业大会（CHINA MINING）
中国国际矿业大会作为全球矿业高峰论坛暨展览会，是世界顶级矿业盛会之一，是全球最大的矿产勘探、开发交易平台之一，涵盖了地质勘查、勘探开发、矿权交易、矿业投融资、冶炼与加工、技术与设备、矿业服务等整个产业链，为国内外矿业企业创造交流机会、加强相互合作起到了积极的推进作用。
2014（第十六届）中国国际矿业大会将于2014年10月2 0-23日在天津市区的梅江会展中心举行。(m.balanzskin.com)
