全球外储机构“重筑防线”应对波动

全球外储机构“重筑防线”应对波动

      据英国《金融时报》分析文章，过去十年间，外汇储备管理机构不断积累外汇储备以抵御外部冲击。由于美联储(Fed)逐步退出刺激政策的计划促使资金流出新兴市场，去年全球外汇储备停止了增长。

      但花旗集团(Citigroup)对8个每天或每周发布储备数据的国家进行分析之后发现，自“缩减恐慌”(taper tantrum)以来的一年间，全球外汇储备的增速是2012年初以来最快的。随着低波动性引发投资于新兴市场资产的利差交易蓬勃发展，一些储备管理机构开始借机重新构筑防线，以应对美国最终上调利率带来的冲击。

      在今年一季度，中国是外汇市场上举足轻重的力量——在中国推动人民币贬值之际，其本已庞大的外汇储备又增加了1300亿美元。尽管中国外汇储备增速已放缓，但到6月底，其持有的储备总额已接近4万亿美元。

      然而，全球外储增长不再都与中国有关。去年，印度央行在卢比遭抛售时被迫削减了其外汇储备。自今年3月初以来，印度央行在即期和远期市场买入了约500亿美元外汇——纳伦德拉莫迪(Narendra Modi)当选总理引发外国投资大量涌入印度。摩根大通(JPMorgan)的分析师指出，这导致印度外汇储备在短短4个月里增加了20%，是该国历史上最快的增长。

      土耳其和印尼也在重新增加外汇储备。俄罗斯曾在乌克兰紧张局势加剧之际抛售美元以捍卫卢布，但现在该国又已开始增加外汇储备。

      其他国家可能不像上述国家那么紧迫地为下一轮市场波动做准备。但韩国既增加了外汇储备，又建立了外币兑韩元的多头头寸，后一种干预方式不会体现在整体储备数据之中。韩国外汇管理机构曾屡次警告韩元被高估。

      花旗策略师理查德科奇诺斯(Richard Cochinos)表示，从今年4月初开始外汇储备增长加速，正好是投资者开始将投资组合转向利差交易（尤其是新兴亚洲国家货币的交易）的时候。

      美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略师戴维豪纳(David Hauner)对此表示赞同：“你可以非常清楚地看到，关键驱动因素是资本流入。”由于美国和欧洲的政策制定者并不急于提高利率，投资者继续把大量资金投入利差交易；新兴市场的央行又把这些流入的资金买入美国国债——这种做法打压了美国利率，从而强化了利差交易的吸引力。

      豪纳表示：“这种现象是暂时的，但你需要某种契机来撼动这种旋转木马。要么是美国数据极为强劲，以致于市场自己做出了改变……要么是美联储改变了基调。”

      但在这种转变发生之前，激进的储备管理机构对外汇市场的影响无处不在。当央行增加外汇储备的时候，它们有更大空间减持美元、实现储备多元化。由于现在许多国家感觉有必要将外汇储备规模保持在远远高于过去认为必要的水平，外汇储备管理机构日益寻求比购买美国国债的传统做法更高的回报。

      很难确定各国央行买的是什么，因为中国等许多亚洲国家的央行并不公布外汇储备的构成。但大多数分析师认为，这些国家的活动是即便在欧洲央行(ECB)推出宽松政策和欧元区股市下跌之后欧元依然保持异常强劲的原因之一。也有助于解释为何日元、澳元和加元的表现今年以来一直强于预期——这些货币作为备选储备货币而备受欢迎。

      科奇诺斯表示，花旗集团客户资金流动的数据表明，自今年1月以来，对冲基金和机构投资者一直在卖出欧元，因此欧元走势强劲意味着，市场中必定有另一种拥有足够实力的客户来抵消卖出欧元的影响。豪纳表示，美银美林客户的资金流动表明，最近有官方在买入欧元和澳元。

      然而，只有在利差交易旺盛之时，这种势头才很可能持续下去。数种新兴市场货币昨日下跌，因为交易员从美联储主席珍妮特耶伦(Janet Yellen)对国会的证词发言中发现了紧缩的迹象——这表明无论何时耶伦暗示政策收紧，市场情绪都会急剧转向。

      瑞银(UBS)策略师巴努巴韦贾(Bhanu Baweja)表示：“在今后几个月，新兴市场货币很可能受到美国数据改善、美联储逐步退出刺激政策和预期中的美国加息的交叉影响。”当冲击来临时，许多国家将拥有更强大的安全网。

        展会背景：中国国际矿业大会（CHINA MINING）

        中国国际矿业大会作为全球矿业高峰论坛暨展览会，是世界顶级矿业盛会之一，是全球最大的矿产勘探、开发交易平台之一，涵盖了地质勘查、勘探开发、矿权交易、矿业投融资、冶炼与加工、技术与设备、矿业服务等整个产业链，为国内外矿业企业创造交流机会、加强相互合作起到了积极的推进作用。

        2014（第十六届）中国国际矿业大会将于2014年10月20-23日在天津市区的梅江会展中心举行。(m.balanzskin.com)